朗鸿科技研究报告：专注安防展示，智慧物联引领产品升级新风向

（报告出品方/作者：安信证券，诸海滨、赵昊）

1.公司总览：专注电子设备防盗展示行业，公司亮点有哪些？

1.1.发展历程：深耕电子设备防盗展示行业十余年，核心运营体系完整覆盖全价值链

杭州朗鸿科技成立于2008年1月7日，注册地位于浙江省杭州市滨江区，是一家以电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，公司产品主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。公司设立以来，一直从事电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主营业务、主要产品和经营模式逐步得到完善，并未发生重大变化。公司依靠自身的技术积累和高效生产能力，将商品防盗和展示相融合，致力于成为兼具创新性和灵活性的电子产品防盗展示行业龙头企业。借助多年的数字化、信息化和自动化转型实践，公司已经实现了以自动化生产线、全流程信息管理系统、全球化销售网络为核心的运营体系，完整覆盖产品研发、订单配臵、采购规划、计划生产、智能制造、品质跟踪、物流配送等全价值链的各个环节。

1.2.股权结构：实控人控制47.83%股份，董事长忻宏曾任华为软件开发工程师

公司股东忻宏直接持有公司股份18,500,000股，占公司总股本的47.83%，为公司第一大股东，且担任公司董事长、总经理，对公司股东大会、董事会的重大决策和经营活动能够产生重大影响。因此，忻宏系公司控股股东、实际控制人。忻宏于2000年9月至2001年2月任深圳华为技术有限公司软件开发工程师，2001年3月2001年8月任上海傲联通信技术有限公司董事，2001年9月至2007年12月任UT斯达康通讯有限公司测试部经理，2008年1月至今，任朗鸿科技公司董事长、总经理。公司股东除上述实际控制人外，其他持股5%以上的股东包括刘伟，刘伟直接持有公司股份8,270,400股，占公司总股本的21.38%。截至公司招股说明书签署日，公司控股股东和实际控制人忻宏、持股5%以上股东刘伟持有公司的股份均不存在质押或其他有争议的情况。

1.3.主营业务：通用+华为定制+OPPO定制占比90%左右，OPPO定制收入增长迅速

公司主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。公司防盗器产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器三大类型，不同防盗器类型按照最初产品设计服务对象进行划分，通用防盗器为公司标准化产品，华为定制、OPPO定制防盗器分别按照华为集团、OPPO集团定制化要求设计。

公司的产品系列亦可按照防盗类型分为普通防盗产品、强防盗产品、超强防盗产品、集中式防盗产品和其他类型产品等。公司普通防盗产品系列主要针对手机、平板、摄像机、可穿戴设备等产品。

公司的强防盗和超强防盗系列产品主要针对智能手机、平板等产品。

公司集中式防盗产品主要针对智能手机、平板等产品。

公司在防盗展示方面所拥有的核心技术主要包括独立防盗展示架技术、磁力报警展示架技术、内臵拉线器独立防盗展示架技术等技术资源。

经过多年积累，公司形成符合自身发展路径的研发模式、采购模式、生产模式、销售模式和盈利模式，并对全球市场进行深度布局，建立广泛的销售网络，基于不同客户属性和业务价值，构建多元化的客户体系，通过安防展会营销、客户实地拜访、电话与邮件接洽等方式开拓市场，客户遍布全球多个国家和地区。

公司防盗器产品中核心组件主机和主芯片呈一一对应关系，因此选取主芯片单位时间贴片产量作为产能的统计和分析依据。2018年度至2020年度，公司主芯片的产能利用率分别为66.27%、106.44%、107.97%，产能利用率总体呈上升趋势。2021年1-6月，公司主芯片的产能达到54.00万片，产量为38.82万片，产能利用率为71.89%，相较于2020年度产能利用率有所下降。

从产量角度来看，2018年至2020年，通用防盗器和华为定制防盗器的产量均呈先上升后下降的趋势，OPPO定制防盗器的产量则持续增加。2021年1-6月，通用防盗器产量达到20.61万件，OPPO定制防盗器的产量达到9.9万件，华为定制防盗器的产量却下降明显，为8.31万件。从产销率的角度来看，公司通用防盗器产销率在2018年只2021年6月期间呈持续增长趋势，华为定制防盗器和OPPO定制防盗器的产销率在2018年至2020年度持续上升，在2021年1-6月期间略有下降。公司主要产品整体的产销率也呈先上升后下降趋势。

从销量角度来看，通用防盗器销量在2018年至2020年期间较为稳定，一直保持在23万件左右，2021年1-6月，通用防盗器销量大幅增长，达到21.55万件；华为定制防盗器的销量在2018至2020年度呈先上升后下降趋势，三类产品中一直保持最高，2021年1-6月，华为定制防盗器销量下降明显，低于通用防盗器和OPPO定制防盗器；OPPO定制防盗器的销量呈持续增加趋势，2021年1-6月达到8.99万件。

从产品平均单价角度来看，2018年至2021年6月期间，通用防盗器的单价先下降后回升，总体相对稳定，一直保持在210元/件左右的水平；华为定制防盗器的单价水平整体低于通用防盗器和OPPO定制防盗器，平均单价呈持续下降趋势，2021年1-6月降至54.67元/件；OPPO定制防盗器的平均价格持续下降，在2020年度下降幅度尤为明显，2021年1-6月的平均单价水平为206.04元/件。

从收入情况来看，通用防盗器的销售收入除2020年度略有下降外，整体呈上升趋势，2021年1-6月达到4,512.59万元；OPPO定制防盗器的销售收入在2018年至2020年呈持续增长趋势，2021年1-6月达到1,852.31万元；华为定制防盗器的销售收入在2019年度增长迅速，但从2020年开始持续大幅减少，2021年1-6月的销售收入为451万元。从收入占比方面来看，通用防盗器在主营业务收入中的占比先下降后上升，2021年1-6月大幅上升至62.79%；

OPPO定制防盗器在主营业务收入中的占比持续上升，2021年1-6月达到25.77%；华为定制防盗器的主营业务占比从2020年开始下降，2021年1-6月大幅下降至6.28%。三类主要防盗器产品的销售收入在主营业务收入中各期占比分别为89.44%、91.07%、91.86%和94.84%，整体呈增长趋势。其他收入在主营业务收入中占比较小。

1.4.竞争优势：自动化技术+智能化设备实现机器换人，200余项专利铸就卓越研发实力

经过十余年的发展，公司在电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售领域形成了雄厚的竞争优势，主要体现在自动化技术和智能化设备、定制化服务、全球化营销和服务体系、优质客户资源、卓越研发实力、一体化生产制造优势、物联网与大数据结合的生态体系七个方面。

先进的自动化技术和智能化设备实现“机器换人”理念

为确保生产运营的稳定、高效，公司高度重视智能工厂建设，不断提高智能化、自动化水平。公司生产基地建设和设备配臵过程中均对产线进行自动化改造，逐步实现“机器换人”的生产理念。经过多年生产经验的积累，公司已具备自动化生产设备的使用及自主调试能力，自动化技术的应用将使直接从事生产的劳动力数量大幅下降，有效控制劳动力成本，提升生产效率，显著减少制造过程物耗、能耗。

产品定制化服务，满足客户的多样性需求

公司专注于高品质防盗展示产品的研发、生产和销售，公司产品品种丰富，功能多样，公司所有产品均可以根据市场或客户的个性化需求，开发个性化的防盗展示产品。公司国内外产品采取不同的产品设计方案。除去产品本身的更新换代，公司同样可以应对客户展销场所装修风格的不同，对产品颜色、规格等适应性性能进行及时更新调整。

优化全球化营销和服务体系，形成用户需求信息网络，获取先动优势

电子产品升级迭代频繁，与其适配的防盗产品同样需要持续适应新产品的功能和机型。公司拥有覆盖全球的营销和服务网络，产品销售覆盖全球多个国家和地区，能为客户提供高效快速的服务。与此同时，公司建立了完善的客户管理体系，并基于客户需求的差异性进行分类管理，以提供更优质的服务。

公司通过与客户的深度合作，贴近客户的一线需求，获取全球市场电子产品的设计发展趋势信息，精准预测新一代产品类型，及时了解重点客户新品设计理念，加强数据采集与数据分析应用能力，依托自身强大的研发实力和完善的供应链体系提前布局研发对应的防盗产品类型，快速响应和满足客户需求，在客户新品发布的同时，及时抢占市场先机，获得对应的采购订单。

优质的客户资源形成稳定的合作关系

卓越的研发实力持续推动公司产品推陈出新

公司研发中心下设项目管理、产品管理、工业设计、结构设计、硬件开发、软件开发及工艺测试等技术岗位，于2013年荣获“杭州市高新技术企业研究开发中心”认定。研发中心拥有独立开发环境，配备多种研发检测设备，以满足对产品的快速研发、试制、检测工作要求。

目前，公司拥有知识产权专利200多项，其中发明专利24项（国际发明专利7项），实用新型专利222项。同时，公司的研发专利运用在产品设计和生产工艺中，全面转化为销售收入。其中系统识别码、警示系统、集中式防盗装臵、商品连接防脱胶、低成本大电流连接器、可塑背贴、可更换连接器、快速收机装臵等专利技术已初步形成行业护城河效应。由于公司主营业务产品都会应用到部分核心技术，按照主营业务收入占营业收入的比例计算，2018年至2021年6月公司核心技术产品收入占营业收入的比例分别为98.36%、99.99%、99.22%和98.53%。

公司研发费用发生额分别为532.51万元、599.92万元、650.09万元、227.74万元，占营业收入的比重分别为5.14%、4.14%、5.39%和3.12%，主要由职工薪酬、材料费、模具动力费、折旧及摊销等构成，均为费用化支出。公司属于技术密集型行业，研发投入的核心是人员投入。2018-2020年，公司研发费用逐年上升，主要系研发人员职工薪酬增加。公司研发工作主要围绕新产品的试制开发、现有产品品质的提升及生产工艺的改良等方面展开。

一体化生产制造优势不断提升盈利能力

为提高生产响应速度和零部件质量，降低制造成本，公司推行纵向一体化战略，一方面不断增强自身的零部件模具开发制造能力；另一方面，结合公司自研芯片电路图设计，产品功能模块实现高度集成，电子零部件需求量下降，生产效率亦大幅提升；同时，公司逐步加大核心零部件的自产比例，目前公司已经具备了电源适配器和线材的规模化生产能力。公司的生产制造优势，一方面使公司具备了大规模生产能力，满足客户对供货数量、供货及时性和产品质量的要求；另一方面，自动化生产线和纵向一体化，提高了公司的产品竞争力与性价比，有助于公司从激烈的市场竞争中脱颖而出。

构建物联网与大数据相结合的生态体系

公司深耕以防盗展示产品为核心的智慧物联产业，持续加大云计算与大数据、物联网等先进技术的投入，提升技术产业化与商业化能力，构建全面的生态合作体系，以提升管理效率和降低综合成本为导向，实现数字化转型和智能化升级。公司以防盗展示产品的研发生产为基础，物联网应用开放平台为生态体系，以零售智能化防损安全展示为核心设计理念，形成一套完整的智能零售展示安全系统。

1.5.业绩表现：2021H1营收7294.20万元，主营业务毛利率达56.45%

2018年度至2021年6月期间，公司主营业务收入包括各类防盗器产品、配件等收入。防盗器产品是公司最主要的产品，在主营业务收入中各期占比分别为89.44%、91.07%、91.86%和94.84%，整体呈增长趋势。防盗器产品包括通用防盗器、OPPO定制防盗器、华为定制防盗器，其他部分在公司产品结构中占比较小。

自2020年起，由于华为集团受到美国对其供应链的管控，销量受到影响，故其主要采购产品类型华为定制防盗器的销售收入逐年下降。与此同时，OPPO集团和小米集团抓住这一契机，迅速扩张，需求增加，故其主要采购产品类型通用防盗器和OPPO定制防盗器的销售收入迅速增加。

2020年度，受疫情影响，海外运输和境内外客户的自身经营受到不利影响，导致公司营业收入同比下降16.76%，2021年1-6月营收达到7294.20万元。公司营业收入包括主营业务收入和其他业务收入，其中主营业务收入主要系防盗器产品的销售收入。在2018年至2021年6月期间，各期主营业务收入分别为10,194.53万元、14,477.57万元、11,957.47万元和7,186.94万元，占营业收入比重分别为98.36%、99.99%、99.22%和98.53%，公司主营业务突出，发展趋势良好。公司其他业务收入主要系宣传物料收入、原料废料收入、代收电费、房屋租金等，占营业收入比重较低，对主营业务影响较小。

2018年至2021年6月期间，公司内销收入占主营业务收入的比重分别为46.54%、54.70%、56.90%和58.43%，占比逐年上升：一方面，国内手机市场、手机品牌发展迅速，更新换代较快，导致内销收入占比上涨较快；另一方面，受新冠疫情影响，2020年境外客户需求有所下降。

公司主要销售模式为直销，境内销售全部为直销模式，境外销售同时存在直销和经销模式。直销客户主要包括手机品牌商（华为集团、小米集团、OPPO集团及指定展柜商）及部分国内外零售客户。公司经销模式销售收入占比较大，主要原因在于：公司外销规模较大，国外手机销售主要通过电子卖场、私人门店等场所进行，终端客户信息较为零散，需要在当地寻找经销商进行合作，经销客户均为买断式经销客户，终端销售客户主要包括境外电信运营商、手机品牌商、电子连锁店、家具商等。

公司的主营业务毛利率在2018在至2020年持续下降，在2021年1-6月大幅上升达到56.45%。总体而言，华为定制防盗器和OPPO定制防盗器的毛利率相对较低，通用防盗器的毛利率相对较高，这是因为华为定制防盗器、OPPO定制防盗器属于集团定制类产品，集团会对门店布局进行整体设计，防盗器产品也会进行功能重塑，减少了部分功能，毛利率相对较低；通用防盗器具有普适性，功能集成度较高，毛利率较高。

通用防盗器产品功能集成度较高，主要客户为小米集团、外销客户等，所以产品毛利率总体保持稳定。华为定制防盗器2018-2019年出现毛利率波动主要是细分产品结构变化导致，2020年度毛利率下降是由于华为集团前一年度采购规模较大，公司给予其一定的价格优惠。2021年上半年，华为集团因为市场因素采购规模大幅减少，其中低毛利率产品下降幅度更大，导致毛利率回升。2020年到2021年6月，OPPO定制防盗器毛利率上升主要系2020年起产品更新换代和产品结构变化所致。

公司销售费用2018年至2021年6月总体呈下降趋势，2021年1-6月达到4.66%，主要原因系：销售人员减少及薪酬下降，2020年公司根据新收入准则将运输费由销售费用转入主营业务成本核算，车辆及差旅费、租赁费和业务招待费下降等。公司管理费用2020年出现上升，主要原因是2019年下半年富阳区新厂房完成竣工验收，公司管理人员搬迁至富阳区新厂房办公，公司2020年折旧及摊销费用较2019年增加的数额大于租赁物业费减少的数额，管理费用总体增加。公司财务费用率相对稳定。公司研发费用在2018年至2020年期间持续增加，2020年达到650.09万元。2021年1-6月公司研发费用率较之前年度略有下降，为3.12%。

1.6.募投情况：拟募集1.7亿用于电子产品防盗设备产业化基地，0.3亿补充流动资金

经公司2021年第五次临时股东大会决议，公司在不考虑超额配售选择权的情况下，拟公开发行股票不超过9,843,479股（含本数）；若全额行使超额配售选择权，公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过11,320,000股（含本数），募集资金总量将由实际发行股份数量和发行价格确定。公司本次公开发行股票募集的资金扣除发行费用后，将按照投资项目的轻重缓急用于电子产品防盗设备产业化基地项目的建设和补充流动资金。其中用于电子产品防盗设备产业化基地项目的资金为17000.00万元，用于补充流动资金的资金为3000.00万元。

电子产品防盗设备产业化基地项目作为本次募投项目之一，将以提升研发能力为核心，在现有研发能力基础上实现研发升级。除现有手机、可穿戴电子防盗展示产品外，公司将基于该产业化基地积极开展电子防盗相关零售数字运营业务平台的研发设计，生产环节将定位于组装、测试、检测等环节及高端产品生产。这一项目不仅有利于满足公司智能化发展需求，解决产能不足的现状，拓宽下游市场，提升公司核心竞争力，同时有利于公司电子产品防盗生态的构建和对公司自身竞争力的提升。

2.行业视角：强势下游市场+高行业壁垒，消费电子带动电子设备防盗展示行业发展？

2.1.发展现状：2020年中国安防行业总产值达8510亿元，安防企业达3万余家

安防是随着现代社会安全需求应运而生的产业，是社会公共安全体系的重要组成部分，属于电子行业的范畴，是对现代计算机技术、集成电路应用技术、网络控制与传输技术和软件技术的综合运用。

防盗展示产品涉及到模具设计、工业设计、结构工程、电子工程、自动化等多个领域。从上游市场方面来看，防盗展示产品生产企业主要从上游供应商采购各类小型电子元器件、集成电路、五金件、电源适配器等各类原材料。上游原材料市场价格波动对企业的生产成本产生较大的影响。主要原材料生产行业均处于充分竞争的发展状态，生产企业众多，各企业不断加大产品研发及投资力度，以争夺市场份额，技术水平及质量稳定性不断提升，基本可以满足本行业的发展需求。

从下游市场方面来看，防盗展示产品主要应用于智能手机、智能穿戴设备等领域，行业内生产企业根据下游品牌厂商的需求定制化生产对应特定的产品，并通过多种渠道销售给品牌企业或其指定的展柜公司。近年来，全球智能终端产品更新换代周期不断缩短，其日益体现出快速消费品的发展特征。智能终端市场出货量的大小和对应体验展示门店数量决定了防盗展示器产品的市场规模。

2.2.未来需求：智能手机+可穿戴设备，消费电子带动电子设备防盗展示行业需求攀升

公司所提供的防盗展示产品的下游市场主要是消费电子市场，消费电子产品是指供日常消费者生活使用的智能电子硬件产品，包括数码设备（如智能手机、电脑、摄影设备等）、学习硬件（如词典笔、翻译笔等）和可穿戴设备。电子设备防盗展示行业的发展受到智能手机普及的影响，并随着各类电子设备的技术水平日益提高，产品种类增多，应用领域逐渐拓展至可穿戴设备、平板电脑等类型。因此，下游消费电子产品行业发展的景气程度在一定程度上决定了本行业的市场需求状况。

2.2.1.智能手机市场：2021中国智能手机市场出货量3.14亿台，线下销售仍为主流

智能手机市场容量

从全球市场来看，智能手机行业集中度较高，2019年手机供应商CR5市场占有率达到70%。2019年全年，全球前五大智能手机厂商分别为三星（21.6%）、华为（17.6%）、苹果（13.9%）、小米（9.2%）、OPPO（8.3%）。其中，三星智能手机出货量为295.70百万台，华为出货量为240.60百万台，苹果出货量为191.00百万台。国内厂商中华为、小米、OPPO智能手机出货量稳步增长。近年来，在总需求疲软的背景下，智能手机销量呈现稳定态势，2020年疫情也进一步加速行业集中度的提升。（朗鸿科技公开发行说明书）

根据Canalys的报告预测，2020年全球智能手机出货量为12.6亿部，2021年全球智能手机出货量为13.5亿部，同比增长7%左右。

市场研究公司CanalysResearch公布报告称：2021年第二季度，全球智能手机出货量增长12%。三星成为第二季度中领先的智能手机供应商，占总出货量的19%。小米有史以来首次位居第二，市场占有率达到17%。苹果以14%的份额位居第三，而VIVO和OPPO保持强劲增长的势头，跻身前五名。

从国内市场方面来看，目前我国已成为全球最大的手机产品生产和消费市场。2020年我国智能手机出货量为3.26亿台，2021年我国智能手机出货量为3.14亿台，预计2022年全年我国智能手机出货量将达到3.4亿台。（IDC、CINNOResearch等数据）。

智能手机销售渠道

近年来，国内手机市场的销售渠道和模式不断发生改变，由于消费升级、市场需求多样化及终端补贴减少等因素的影响，手机销售从原有的电信运营商主导向手机品牌商自主营销转变。华为、三星、OPPO、VIVO等手机品牌商重新调整战略，不再依赖运营商渠道，自行构建销售门店或线上渠道，重塑行业营销体系。从销售渠道来看，2016年以来，我国智能手机销售方式始终以线下渠道为主。虽然受到2020年疫情和消费习惯变化的影响，智能手机线上渠道销售占比近年来逐步提升，但从整体来看，中国智能手机市场仍然以线下渠道销售为主，线下销售占比超过60%。

2.2.2.可穿戴设备市场：2020全球智能可穿戴设备出货3.87亿台，增长仍将保持

智能穿戴设备是指可以直接穿在身上或者整合到用户衣服/配件的便携式设备，包括智能穿戴、智能手环、VR/AR等设备。随着全球触控浪潮的来袭，消费电子全面触控化成为时下最大的时尚，在全球应用和体验式消费的驱动下，智能手机及平板电脑呈飞跃式增长，可穿戴设备也快速兴起，与可穿戴设备等新兴浪潮相关的先进产品和技术将成为焦点。

从可穿戴设备市场容量方面看，根据IDC数据显示，全球智能可穿戴设备总出货量2016-2020年复合增长率为44.5%，其中，2019年全球智能可穿戴设备出货量为3.37亿台，同比增长89%；2020年全球智能可穿戴设备出货量为3.87亿台，同比增长14%。未来五年全球智能可穿戴设备需求仍保持强劲增长态势，预测2020-2025年全球智能可穿戴设备出货量复合增长率约为25%，2025年预计出货量为13.58亿台。

作为智能硬件成长型产业代表产品，可穿戴设备市场逐年扩大，但增长速度较为平缓，在未出现技术突破的情况下，可穿戴设备仍将主要应用于娱乐及体感监测领域。随着电子元件向小型化演进，智能可穿戴设备的整体用户体验和普及度亦得到进一步提升。从当前政策、经济、社会和技术因素来看，整体宏观环境对于中国智能可穿戴设备市场的发展将保持数年的红利期，虽然目前市场仍处于早期阶段，但未来潜力较大。

中国可穿戴设备出货量逐年增加，2018年和2019年国内智能穿戴设备出货量分别达到73.20百万台和99.20百万台。同时，智能穿戴设备行业集中度较高，2019年CR5市场占有率接近70%，且持续提升。2020年第四季度，中国智能穿戴行业CR5分别为华为、小米、苹果、OPPO和步步高。

中国是全球消费电子产品最大的市场之一，也是最大的生产者之一。近年来消费电子行业快速发展，消费电子产品的需求不断扩张，且需求逐渐迈向多元化和定制化。伴随着行业的发展，未来亦将带动电子设备防盗展示产品的需求不断攀升。

2.3.行业壁垒：技术+销售服务+客户+人才+资金，五大方面构筑防盗展示行业较高壁垒

防盗展示产品行业主要存在技术壁垒、销售服务网络壁垒、客户壁垒、人才壁垒、资金壁垒五大行业壁垒。

技术壁垒

防盗展示产品行业对新进入者具有较高的技术研发壁垒，并且随着技术迭代的加速，本行业的技术壁垒将越来越高。

销售服务网络壁垒

防盗展示产品都具有“购买者不消费，消费者不购买”的特殊性。对于本土企业来说，其遍布各地的营销服务网络有能力将产品的直接购买者发展为公司的渠道伙伴，或者与其保持长期、紧密的关系。和普通产品相比，客户在采购防盗展示产品时，十分重视其销售服务网络是否健全，从而形成本行业较高的销售服务网络壁垒。

客户壁垒

防盗展示产品的下游客户十分注重产品的安全性和可靠性，通常要求供应商具备较强的产品研发能力，较高的生产检测技术和装备自动化水平，以及良好的供货能力并提供优质的售后服务。同时，部分大型终端企业对供应商实行严格的审查制度，供应商认证需要经过较为漫长和复杂的考核程序，只有研发能力、生产能力和服务能力等均获得认可的生产商才能进入其合格供应商名单。由于供应商审查的周期较长、成本较高，在与合格供应商建立长期合作关系后，若产品质量和性能保持稳定，终端客户一般不会轻易更换供应商。新进入企业需要付出大量的时间和精力，并积累一定的成功案例，才可能获得终端企业的认可。所以，本行业对新进入者具有一定的市场壁垒。

人才壁垒

防盗展示产品的制造环节涉及到模具设计、外观设计、电子设计、安全性检测等多个学科领域，客观上要求企业技术人员及管理人员必须具备跨专业、跨学科的理论知识和技术工艺，建立起一支具备深厚的技术经验积累和较强的产品设计创新能力的研发团队作为支撑。终端客户通常要求上游供应商提供对应型号的产品规格，并具备设计、试制、生产一体化的能力，因此防盗展示产品生产企业需要具备较强的产品设计能力和试制试验能力。研发人员必须具备较高的专业素养，并经过多年的在职实践，才能真正参与研发新产品；同时，关键工艺岗位只有经验丰富的专业技术人员才能胜任。因此，本行业对新进入者具有一定的人才壁垒。

资金壁垒

随着下游智能终端产业集中度的提高，防盗展示产品生产企业需要具备一定的资本实力才能应对下游客户区域战略布局的需要。同时，在智能终端消费市场竞争日趋激烈的情况下，产品生产企业需要进行大量的研发资金投入以及持续的自动化设备投入，以保证其具备行业领先的生产工艺水平、外观及技术研发设计能力和规模化生产等各方面优势。生产规模较小的生产企业难以得到下游终端品牌厂商的认可。同时，由于中小企业生产规模较小，其原材料的采购数量亦相对较小，在与上游供应商进行采购价格谈判时，议价能力较弱，导致其产品单位生产成本相对较高，不具备价格优势。因而，本行业具有较高的资金壁垒。

2.4.发展趋势：小型化+无线化+后台化+智能化趋势明显，“充电+防盗”技术成标配

充电+防盗技术成为防盗展示产品标配功能

防盗展示产品在对电子设备进行展示防盗的同时还需考虑为其提供充电功能，以充分保障消费电子产品的功能展示，为消费者提供更好的体验服务。消费电子产品品类日益丰富，不同产品之间因其功能用途差异，对充电要求各不相同，主要表现为充电电流大小以及充电电压的不同。如何在实现防盗功能的同时给产品提供电力是目前所有行业参与者必须面对和解决的问题，目前行业大致有两种解决途径。

未来随着智能化产品广泛普及应用，越来越多的消费电子产品需要展示销售供消费者体验，对防盗器整体充电防盗性能要求也会进一步提升，采用充电+防盗展示的需求将会更加普遍。

防盗展示产品需求趋于小型化、无线化和后台化

现有消费电子产品展示场景中，防盗器在保证商品展示安全的同时，需要尽可能做到小型化和后台化，以保障消费者体验产品时更多的聚焦于电子设备本身，避免防盗器设备过于突出，影响用户体验。为了满足以上需求，在研发设计时就需要考虑更多的运用集成化电路元器件甚至开发专用定制功能芯片，以缩小防盗产品体积并保持完善的功能。可穿戴设备产品展示场景中，客户会要求展示商品彻底抛弃原本用于防盗器与商品连接的检测线缆，以充分减少消费者体验商品时防盗检测线缆造成的束缚和不适。得益于无线测距技术近年来的飞速发展，目前比较成熟的无线防盗检测技术主要包括基于场强RSSI测距技术、UWB空间测距技术以及蓝AOA技术三大类别。随着防盗器与展示道具集成化要求日趋提升，防盗展示产品小型化、无线化、后台化将会成为未来商品防盗领域主流应用技术。

新兴技术助力防盗展示产品智能化升级

随着人工智能、大数据、无线传感、数字监控等新兴技术的快速演进和发展，数字化、智能化、网络化背景下的新安防领域已成为全球数字经济竞争的热点，电子产品防盗展示行业亦正从移动互联网加速向物联网延伸。技术IT化、系统和产品云端化、注重顶层架构、数据挖掘、智能应用和运营服务成为了新时代电子产品防盗展示行业不可逆转的标志趋势。

3.横纵对比：朗鸿科技多项指标优于行业均值？

3.1.市场地位：拥有完善销售网络架构和多元化客户体系，国内市场知名度较高

公司深耕电子产品防盗展示行业多年，依靠公司的技术创新能力和设计能力，为下游手机品牌厂商、连锁卖场、运营商提供专业的展示保护和展示道具等产品和服务。经过多年的经营发展，公司的防盗展示产品在国内市场已经取得较高的知名度，同时在国际市场也享有一定份额。

公司主要从事电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，从所属行业和产品特征两个角度，公司的可比公司主要包括：InVue、思创医惠、青鸟消防和亚太天能。

3.2.经营情况：营收规模与可比公司相比较小，主营业务毛利率领先行业

3.2.1.规模对比：青鸟消防营收规模最大，朗鸿科技2021H1归母净利润2484.4万

从营业收入规模方面来看，朗鸿科技2018年至2021年6月的营业收入分别为10364.90万元、14478.05万元、12051.44万元和7294.20万元，对比同行业可比其他公司，略低于亚太天能，远低于青鸟消防和思创医惠。青鸟消防和思创医惠的营收规模相对较大。

从归母净利润角度来看，2021年1-6月朗鸿科技归母净利润为2484.4万元，与思创医惠规模相近。可比公司之中，青鸟消防的归母净利润规模最大，为20431.76万元。

3.2.2.盈利能力：主营业务毛利率高于同行业可比公司，2021H1净利率达34.06%

2018年至2021年6月，公司主营业务毛利率分别为47.98%、46.56%、43.62%和56.45%，与思创医惠商业智能业务毛利率相比较高，与青鸟消防火灾自动报警及联动控制系统业务毛利率、亚太天能相关业务板块毛利率相比略微偏高，主要系产品差异和产业链差异。

目前，国内尚无与朗鸿科技业务完全相同的上市公司。思创医惠产品中商业智能业务为EAS（电子商品防盗系统），与公司生产的电子设备防盗展示属于同一行业，但EAS展示功能（充电、外观等）较弱，且下游客户与公司也存在区别。另外，思创医惠直接采购柔性天线、频率原件和注塑五金件，而公司在行业内产业链延伸至上游原材料，部分线材、电源适配器、注塑件自制，降低了原材料采购成本，从而主营业务毛利率较高。青鸟消防、亚太天能产品应用于消防、智能家居领域，与公司产品应用领域不同，相关业务板块的毛利率存在略微的差异。

从净利率方面来看，朗鸿科技的净利率与同行业可比公司相比处于较高水平，2018年至2021年6月期间，朗鸿科技的净利率分别为15.87%、24.99%、17.54%和34.06%。

3.2.3.运营能力：应收账款周转率处于行业较高水平，2021H1存货周转率0.99次

2018年至2021年6月，公司应收账款周转率分别为7.21次、7.94次、5.33次和3.77次，应收账款周转率水平高于同行业可比公司，账期管理较好。

2018年至2021年6月各期末，公司账龄在1年以内（含1年）的应收账款余额占比均超过95%，坏账准备计提政策与实际状况相符，与同行业可比公司青鸟消防、思创医惠（防盗标签业务）、亚太天能不存在显著差异。公司应收账款的账龄结构合理，发生坏账损失的风险较低，且已充分计提了坏账准备，应收账款质量整体较高。

3.2.4.费用管理：销售费用率低于行业平均，管理费用率与可比公司不存在显著差异

2018年至2021年6月，公司销售费用分别为1,029.34万元、866.10万元、540.05万元和340.03万元，销售费用率分别为9.93%、5.98%、4.48%和4.66%。2019年至2021年6月，公司销售费用率低于同行业可比公司，主要由于电子产品行业品牌厂商市场占有率比较集中，导致公司客户集中度较高。

2018年至2020年，公司对核心员工实施了股权激励，涉及管理费用—股份支付金额分别为132.48万元、66.64万元、229.21万元，管理费用率分别为9.32%、6.53%、10.06%；剔除股份支付影响后，公司2018-2020年管理费用分别为833.10万元、879.24万元、983.30万元，管理费用率分别为8.04%、6.07%、8.16%。公司管理费用率与同行业可比公司不存在显著差异。

2018年至2021年6月，公司财务费用率低于同行业可比公司的平均值，主要由于公司现金流量状况良好，银行借款较少，利息费用较少，利息费用与公司各期银行借款金额相匹配。公司财务费用的变动主要系汇兑损益的影响，汇兑损益波动主要系人民币兑美元汇率波动所致。

3.3.技术实力：发明专利数量方面占优势，研发费用率低于同行业可比公司平均

与国内同行业可比上市公司相比，公司的发明专利数量和专利总数量都处于行业较高水准。

2018年至2021年6月，公司各期研发费用发生额分别为532.51万元、599.92万元、650.09万元、227.74万元，研发费用率分别为5.14%、4.14%、5.39%和3.12%，与青鸟消防相比研发费用率无明显差异，与思创医惠、亚太天能相比研发费用率较低，主要原因在于：思创医惠主营业务包括智慧医疗业务和商业智能业务，仅商业智能业务与公司同属一个行业，但2018年至2021年6月期间思创医惠大力发展智慧医疗业务，智慧医疗业务收入占比逐年上升，研发投入的领域更多；亚太天能为加快产品迭代和推出智能门新品，研发费用投入较大，故研发费用率较高。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

很赞哦!（165）