新股分析之恒玄科技（688608）--成立不久，来头不小

“阿呆看了很多芯片创业公司，发现中国的芯片创业者，很多来自于早期几家技术强悍的公司，例如嘉楠耘智、智云芯、创毅视讯、得一微电子等来自于中星微电子，移芯通信、乐鑫、景略、英韧创、探境科技等来自于Marvell，ASR、恒玄科技等来自于RDA（锐迪科），NextVPU（肇观电子）、InFlame（燧原科技）、天数智芯等来自于AMD，还有Trident、炬力集成等也是芯片创业者的黄埔军校。”----《年销售额近4亿美金！这家中国芯片设计公司为什么这么牛？》（来自网络）。

恒玄科技（688608）公司2015年6月才成立，期初注册资本只有295万，五年后，上市融资20亿，发行价162.07元/股，发行市值就接近200亿了，这是什么神仙公司？！

一、创始人团队

恒玄有限由自然人赵国光、汤晓冬及上海千碧富共同出资设立，设立时注册资本为295万元。2015年6月8日，恒玄有限取得上海自贸区工商局核发的《营业执照》（注册号：3109）。

自然人赵国光、汤晓冬（爱人liangzhang）都是出自锐迪科，且都是锐迪科最原始核心的一班人马（锐迪科2004年成立）。

LiangZhang先生,1974年出生，美国国籍，硕士研究生学历，护照号码54860****，现任恒玄科技董事长、总经理。LiangZhang先生1998年至1999年任RockwellSemiconductorSystems工程师，1999年至2002年任MarvellTechnologyGroupLtd.工程师，2002年至2004年任AnalogixSemiconductor,Inc.设计经理，2004年至2014年任锐迪科微电子工程副总裁，2015年1月至2015年9月任中信资本投资顾问，2016年1月至今任恒玄科技董事长、总经理。

赵国光先生，1977年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历，身份证号码4104231977********，现任恒玄科技副董事长、副总经理、董事会秘书。赵国光先生2002年至2004年任RFICInc.工程师，2004年至2015年历任锐迪科微电子设计经理、运营总监、运营副总裁，2015年6月至2016年1月任恒玄有限执行董事、总经理，2016年1月至2019年11月任恒玄有限董事、副总经理，2019年11月至2020年2月，任恒玄科技董事、副总经理、董事会秘书，2020年3月至今，任恒玄科技副董事长、副总经理、董事会秘书。

二、股东

主要股东一看名气，再看产业链价值；既有客户，也有上游，还有集成电路基金；说明恒玄在产业链上的地位就是不可或缺的一个环节。

三、员工情况

第一次看到研发人员占比超过80%的，虽然公司只是做小小音频芯片设计（fabless）的。

四、公司主要财务数据

高研发、（低基数）高增长。

五、公司产品研发历史和营收结构

两位大佬在锐迪科修炼了十年，出山就要办大事，带着成熟的技术，产品跟着市场需求的节奏陆续上市（这也是这么多牛逼股东看好的原因，关键在于人）。

六、业务模式

公司是专业的集成电路设计企业，主要经营模式为行业通行的Fabless模式。Fabless模式即无晶圆厂制造模式，企业专注于集成电路的设计、研发和销售，将晶圆制造、封装测试等环节委托给专业的晶圆制造厂商和封装测试厂商完成。

专心设计研发，不事生产，轻资产；经销占比较大（经销比直销好处多，比如现金流好，公司基本没有什么应收账款，应收账期也多在6个月内）。

七、主要客户

安卓手机极大巨头都是公司的客户，其中还有客户兼股东。

八、募投项目

合计20亿，“发展与科技储备项目”就占了一半多10.7亿元

实现公司愿景：面对智能物联网的快速发展，公司愿景是成为具有创新力的芯片设计公司，以前瞻的研发及专利布局、丰富的技术储备、快速的产品演进、灵活的客户服务，持续推出有竞争力的产品解决方案，成为AIoT主控平台芯片的主要供应商。通过发展与科技储备项目，公司可在更前沿的技术领域进行探索，以实现长期战略目标。作为新一轮产业变革的核心驱动力，物联网和人工智能技术的快速发展，将深刻影响着可穿戴、家居、工业、医疗、交通等众多领域，重构生产、分配、交换、消费等经济活动各环节，形成从宏观到微观各领域的智能化新需求，催生新技术、新产品、新产业、新业态、新模式。公司聚焦的AIoT领域技术更新速度快，对公司的综合能力有较高要求。目前公司产品线深度及广度尚且不足，通过发展与科技储备项目，可实现AIoT芯片的广泛布局。

按照公司现有业务应收和净利情况，发行市值就194.5亿元，肯定是高估的。但是不能简单用静态的公司业绩看公司的价值，可以说音频芯片只是公司初创快速获取现金流的一个工具，未来AIoT公司肯定是纯正的标的。按照市融率才10倍，可以接受，准备看市场追捧的热度了。中签的都能吃到大肉！

不是荐股！

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