光伏胶膜龙头地位，稳中求进

光伏领域有这样一家公司：TA是光伏胶膜龙头企业，是全球光伏封装材料的龙头企业。公司主导产品为光伏封装材料太阳能电池胶膜和太阳能电池背板。

公司与众多全球著名的光伏企业建立深层次合作关系，在光伏封装材料领域具有重要影响力。公司的感光干膜、挠性覆铜板、感光覆盖膜、铝塑复合膜、有机硅封装材料等多个新材料项目投入建设，项目的成功实施可加强公司在功能膜、新材料领域的市场地位。

光伏封装材料：

太阳能电池封装用EVA胶膜：抗PID系列、抗蜗牛纹系列、超快速固化系列、白色高反光系列、爱比寿系列；

太阳能电池封装用POE胶膜：EP共挤系列、交联型系列、热塑型系列、白色高反光系列；

光伏组件用背板：涂覆型光伏背板、复合型光伏背板、透明背板、隔离条；

其他光伏产品：结构胶系列、封边胶系列。

PCB/FPC材料：

感光干膜：FPC专用干膜FA系列、半高感干膜FT系列、激光直接成像专用干膜FD系列、载板类载板用干膜光刻胶；

感光覆盖膜：防焊干膜、低模量感光覆盖膜、感光聚酰亚胺覆盖材料；

挠性覆铜板：无胶型单面板系列、无胶型双面板系列、LDK/LDF高频基材系列、有胶型单/双面板系列、特殊基材系列。

电池电子封装材料：

软包锂电池铝塑复合膜：干法系列、热法系列。

膜支撑材料：超滤/微滤膜支撑材料、反渗透膜支撑材料。

这家公司是杭州福斯特应用材料股份有限公司！

2021年营业收入128.58亿元，同比增长53.20%；归母净利润21.97亿元，同比增长40.35%；扣非后归母净利润21.40亿元，同比增长40.67%。

2022年第一季度营业收入38.84亿元，同比增长38.02%；归母净利润3.39亿元，同比减少31.51%；扣非后归母净利润3.15亿元，同比减少35.02%。

出货量方面，2021年一季度公司胶膜出货3亿平米以上，预计确认收入2.8亿平米，环比提升约17%，主要系一季度印度及国内市场光伏整体需求超预期所致。

出货持续增长，受原料价格上涨影响，盈利承压。盈利方面，由于光伏需求在一季度超预期，上游原材料粒子供需同样紧张，公司胶膜涨价略滞后于粒子涨价，因此一季度胶膜盈利环比下滑。

2月份公司胶膜价格下调，预计2022一季度公司胶膜不含税均价在11-12元/平米，环比约下降21%-22%，此后公司在3、4月进行3次提价，当下胶膜价格约在15-16元/平米，接近去年12月价格水平，预计提价效益在二季度开始体现，二季度胶膜盈利环比将改善。

一季度背板业务销售规模稳步增长，感光干膜业务略有下滑。出货方面，公司一季度背板出货约2800万平米，环比约提升约30%，感光干膜预计确认出货2400万平米，环比约下降10%。产能方面，2022年背板业务预计8月后月度出货提升至1500万平米，预计全年出货1.3-1.4亿平米；2022年感光干膜预计出货1.3-1.5亿平米，较21年增长30%-50%。

预计2022年光伏行业装机240GW以上，对应胶膜需求25-26亿平米，同比增长45%，预计2022年公司出货14亿平米以上，市占率维持55%左右，充分享受行业增长。

公司白膜+POE/EPE等高盈利产品占比提升到50%以上，并推出抗腐蚀的爱比寿系列胶膜。电池新技术来临，HJT/TOPCon偏好POE，HPBC对胶膜生产工艺提出新要求，公司产品储备充足，工艺占优，扩产2.5亿平针对新技术，胶膜差异化提升，盈利结构持续改善。

思考与总结：胶膜龙头地位稳固，背板及电子材料业务持续发力。2022年下半年大量硅料新产能将逐步释放出来，组件产量的增长将拉动胶膜需求逐季度增长，胶膜无论是成本传导能力、还是出货量增速均有望提升。考虑到头部企业的供应链优势以及供需的动态变化，公司全年盈利能力表现或好于预期！

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